主厂区良率恢复至正常水平，生产线负面因素排除   公司主要业务为光学低通滤波器(OLPF)、红外截止滤光片(IRCF)，未来主要发展方向为单反单电用OLPF、智能手机用IRCF和窄带滤波器，公司去年完成的再融资主要投向以上三个主要方向，预计年底前完成大部分投资。一季度，因江西鹰潭新厂开工，公司调拨生产线骨干扩充产能，导致台州厂区生产线良率滑坡，业绩同比下滑65%。公司采取多重措施应对（包括高管下车间），5月中旬开始，台州厂区良率已恢复至正常水平。  短期因素致传统产品增长缓慢   普通IRCF方面，随着二季度诺基亚手机销量下滑和裁员，6月份开始，公司普通IRCF出货量开始回落，我们预计出货量8月份恢复，全年出货量4亿片，将与去年持平；单反单电方面，由于受泰国洪灾持续影响，以及全球消费低迷的原因，终端新机型纷纷向下半年推迟，我们预计公司全年出货量600万套，出货量较2011年增长20%左右。  2012年增量看蓝玻璃，2013年迎业绩爆发   公司蓝玻璃红外截止滤光片产品7月份开始量产，预计将在四季度实现至少2500万片/月的产能匹配。蓝玻璃产品采用代工模式，毛利高于传统产品。 我们预计2012年公司此项业务将实现1个亿左右的收入。我们认为公司将在2013年迎来业绩收获季节，主要理由如下1、公司蓝玻璃业务今年下半年产能和良率爬坡完成后，将在2013年贡献全年利润。2、公司今年5月份已经通过尼康单反的工程检测，预计4季度下订单，贡献2013年业绩。3、给索尼某高端型号配套的Cover glass有望在2013年拓展至其他型号。  在光学加工领域具备核心竞争力，良性发展趋势不改   公司在光学冷加工和镀膜领域拥有十余年经验，产品线从低端OLPF-单反用OLPF、普通IRCF-蓝玻璃IRCF，体现出加工精度提升带来的产品升级；OLPF客户从卡片机、索尼单反、奥林巴斯单反拓展至佳能、尼康等单反巨头，体现出公司基于核心技术的良性发展路线。公司产品主要应用于中高端摄影摄像器械和智能手机高分辨率镜头，与全球中高端电子消费景气度息息相关。未来，随智能手机拍照像素提升、单反单电相机普及化，公司新产品蓝玻璃IRCF和单反单电用OLPF将获得广阔成长空间。除此之外，公司在微投领域（如智能眼镜）的技术储备也可能在未来带来业绩惊喜。  估值和投资建议   我们预测公司2012-2014年营业收入分别为5.53、7.74和10.06亿元，实现净利润分别为1.58、2.42和3.22亿元，对应每股盈利分别为0.63、0.97和1.29元，对应2012-2014年动态市盈率分别为28.11、18.36、13.80倍。考虑到公司在产能端和客户端都已做好放量准备，长期前景看好，我们给予"增持"评级，目标价19.40，对应2013年20倍动态市盈率。