投资要点： 
    2012年中报EPS为0.17元，同比增长36.1%，二季度增速放缓，业绩略低于预期。公司1-6月实现营业收入3.8亿元，同比增长52.4%，利润总额8425万元， 同比增长63.9%， 归属上市公司股东的净利润5923万元， 同比增长36.1%，折合EPS为0.17元，业绩符合公司此前公告的30-45%的增长范围，但略低于市场预期。其中二季度收入1.79亿元，同比增长34%，利润总额3536万元，同比增长27%，净利润1858万元，同比下降22%。二季度单季较一季度收入增速和利润增速均放缓， 受所得税率调整的影响， 净利润增速低于利润总额增速。
    今年产品主动降价，公司加大营销投入，通过控制成本使整体毛利率和期间费用率保持平稳。上半年公司整体毛利率同比提升1个百分点至50.8%，但细分品类看，收入占比较高的户外服装毛利率提升3.4个百分点，占比较小的户外装备的毛利率同比下降7.3个百分点。另外，今年公司产品定价整体下降15-20%，但通过规模化采购、控制供应链成本等，毛利率仍保持稳定。今年加大营销力度，在旅游卫视推出“我是探路者”节目，销售费用率上升1.9个百分点至18.8%，管理费用率下降1.2个百分点至11.5%。由于公司高新技术企业今年到期，中报时把所得税率从15%上调至25%，若下半年复审通过，仍有可能调回至15%所得税率。 受此影响净利润率同比下降1.9个百分点至15.6%。
    2013年春秋订货会继续保持50.5%高增长，多品牌战略为长期发展打下基础。从6月开的2013年春夏订货会来看，订货额7.25亿元，同比增长约50.5%。其中，加盟商订货额为5.44亿元，电子商务订单0.7亿元，各直营大区、集团客户等订单1.12亿元。公司订货会占收入85%以上，因此会对2013年上半年收入起到积极影响。公司收入快速增长主要来源于渠道的快速扩张。2011年底公司共有店铺1041家， 2012年净增门店185家， 今年计划新增不少于400家店，外延扩张的速度在40%左右。多品牌发展方面，户外休闲新品牌Discovery正在与合作方密切洽谈中，预计2012年底签署正式合资协议；电商新品牌ACANU运营团队基本建设完成，已于2012年二季度开始上线销售。多品牌战略为公司长期持续发展赢得更广阔的市场细分空间。