管理层所持股票明显提升，业绩释放动力充足。12 年7 月6 日，公司员工共行权152.83 万份，其中三位主要高管彭昕、张成及韩涛分别行权11.7 万、24.18 万、6.24 万份，该部分股票已于7 月11 日上市，上市后高管所持股份锁定6 个月，其他人员行权获得的股票上市后即可出售。7 月13 日限制性股票授予后，公司主要总裁彭昕、副总裁张成、孟永立及韩涛等分别持有限制性股票195 万、65 万、19.5 万及13 万份。公司管理层持股数大幅增加，提升公司业绩动力十足。  预计2013 年春夏订货会同比增长55-60%，确保收入增速依旧维持高位。2013 年春夏订货会订货目标为同比增长60%，含税订货额达7.4 亿，预计最终订货增长为55-60%，其中订货增长的重要驱动因素仍是渠道外延扩张，预计全年开店500-600 家，渠道增长~50%。订货最终结果将于中报公布。  
  净利增速要看高新技术企业申请成败。若高新技术企业申请成功，仍维持15%所得税率，公司净利增速将大致与收入增速持平或因规模效应略高于收入增速，有望达60-70%。若申请失败，净利增速将降至约40%。2012 年北京高新技术企业通过率为60-70%，公司将于9 月或10 月进行复审，最晚10 月会有结果。公司作为优质的上市企业，通过复检的可能性较大。  大股东减持问题：今年10 月底解禁后，大股东盛总、王总近期减持不超过持有量的8%，剩余92%将于两年后减持。已有机构投资者愿意接盘，不会直接通过二级市场抛售。  
  中报业绩预计：业绩预告中报收入增长50-60%，我们认为公司2012 年春夏订货会订单量同比增66%，订单执行率97%，今年上半年正常发货，预计中报收入增速接近60%，净利增速40%以上。  给予公司"强烈推荐"。预测12-14 年EPS 为0.49、0.78、1.17 元（以25%的所得税计算），目前股价相对12-14 年EPS 分别为39.59、24.87、16.58 倍，公司作为业绩增长确定的高成长股，给予强烈推荐评级。   
  风险提示：大股东股权解禁、渠道扩张速度不达预期、高新技术企业申请失败