投资要点：  
    上半年营业收入增长50%-60%，继续保持较高增速。公司于6 月27 日晚间发布最新半年报业绩预告显示，2012 年上半年营业收入将达到约3.74-3.40 亿元，较去年同期增长50%-60%。2012 年上半年公司持续加强渠道建设，强化终端管理，主营业务继续保持了良好发展势头，使得公司营业收入继续保持较高增速。公司截止一季度末新开83 家门店，截止5 月底门店总数达1200 家左右，预计全年实现400 家开店计划问题不大。公司今年继续推进终端精细化管理和流程优化，2012 一季度同店增长约15%，延续2011 的同店增速。公司未来在继续保持外延扩张的前提下，内涵式增长也值得期待。 
    利润总额同比增长46%-65%，二季度以来费用支出逐步实现，下半年费用率风险可控。公司二季度利润总额增速较一季度明显回落到与收入增速相当的水平，主要是因为：（1）渠道拓展进度较快，相应开店费用支出较多；（2）品牌推广活动在二季度陆续展开，相关费用也随之增加；（3）随着公司销售规模的持续扩大，与销售业务直接相关的仓储、物流、运输费用及人员薪资均有较大幅度增长。同时，考虑到公司费用支出均根据年度预算计划有序支出，与公司营业收入的季节性结构并无直接对应关系，在收入相对淡季的上半年费用同比较快增长可能会提升费用率，但在收入相对旺季的下半年费用同比增速 保持相对平稳的前提下，下半年费用率继续上升的可能性不大。  预提所得税的谨慎处理拉低上半年净利润增速至30%-45%，全年净利润增速有望回升至合理水平。由于在公司披露半年报时（公司初步预约半年报的披露时间为8 月16 日），公司现有高新技术企业证书已经于7 月23 日失效，且预期届时复审尚未结束，公司根据年审会计师的谨慎处理建议，公司按25%的税率对上半年重新计算预提了所得税费用，从而使得上半年净利润的增长幅度明显低于利润总额的增长幅度。但我们认为公司高新技术企业复审不通过的风险较小，全年公司净利润增速有望能够剔除所得税率调整的影响。  维持盈利预测，维持"推荐"评级。我们维持公司2012-2014 年的收入预测为12.48 亿、19.85 亿、29.22 亿，分别增长65.58%、59.03%、47.20%；维持2012-2014 年的EPS 预测0.52 元、0.81 元、1.21 元，最新股价对应的PE 为34 倍、22 倍、15 倍，2012 年对应的PEG 为0.59，维持"推荐"评级。  风险提示：行业竞争加剧导致销售费用率上升超预期；宏观经济持续回落，影响消费信心超预期；二三线市场渠道竞争压力加大，公司门店扩张不及预期。