● 1、上半年公司净利润同比增长15%。2012 年上半年公司实现营收43.4亿元，归属于母公司股东的净利润10.1 亿元，同比分别增长21.77%、15.36%，实现基本每股收益0.92 元，净资产收益率为13.83%，同比提升0.44 个百分点。
    ● 2、营业税金及期间费用增长侵蚀利润空间。上半年公司支付的营业税金及附加为3.05 亿元，同比增长118%，占营收的比例为7%，同比增加3个百分点，期间费率12%，同比增加2 个百分点。上半年公司计提1.84 亿元煤炭价格调节基金，影响每股收益0.14 元/股，占上半年每股收益的15%。
    ● 3、煤炭业务量价齐升，吨煤毛利创历史最好水平。上半年公司煤炭产销量同比分别增长8.58%、15.69%，综合售价831 元/吨，同比上涨7.49%，吨煤成本456 元/吨，同比增长2.77%，吨煤毛利376 元/吨，达到历史最好水平，煤炭业务毛利率为45.17%，也创出历史新高。
    ● 4、2015 年在建技改矿贡献产能有望翻倍，中期存在资产注入预期。公司本部5 对矿井技改，潜在增量300 万吨，参股控股的煤矿规划产能合计1650 万吨，权益产能984 万吨。2015 年公司煤炭产量有望翻番。大股东旗下响水矿及整合贵州地区煤矿未来有资产注入预期。
    ● 5、盈利预测：2012-2014 年EPS0.99、1.12、1.41 元/股。假设下半年贵州地区煤价维持低位，2012-2014 年煤价同比上涨5%、2%、2%，成本同比上涨4%。盈利对应2012 年PE 为17 倍。考虑到公司成长空间大且确定，维持“买入”评级。注意煤价下跌及在建项目进展低于预期风险。