2012年上半年公司实现营业收入43.4亿元，同比增长26.42%，归属于上市公司股东净利润 10.1 亿元，同比增长 15.36%，EPS0.92元，基本符合预期，其中二季度EPS0.41元，环比下降18.65%。
     2012年上半年量价齐升。上半年公司商品煤销量531万吨，同比增加 72 万吨，其中精煤销量 208 万吨，同比增加 14 万吨，低于我们此前预测的 250 万吨，我们判断主要原因在于：下游钢铁企业经营困难，导致精煤销售面临瓶颈。上半年煤炭综合售价831元/吨，同比增长 7.4%，吨煤销售成本 456 元/吨，同比增长 2.7%，毛利率45.17%，同比上升2.52个百分点。
     二季度业绩环比下降的主要原因是：1、营业税金及附加、销售费用、管理费用分别增加3600万元、2300万元和4800万元，影响EPS-0.083 元；2、煤价下跌。公司 4 月和 6 月先后两次下调焦精煤售价，累计下调80元/吨，我们测算影响二季度净利润-3000万元，折合EPS-0.027元。
     煤价续跌，下半年业绩将明显下降。7 月份公司再次下调精煤售价约 70 元/吨，叠加二季度降价效应在三季度的集中体现，我们测算将影响下半年净利润-2.27亿元，折合EPS-0.21元，预计下半年EPS0.75元，环比下降18.5% 
     下调评级至“增持”。 由于煤价超预期下跌及精煤产量低于预期，按最新股本测算，我们下调 12-13 年 EPS 至 1 元和 1.13 元，对应PE17.7倍、 和15.6倍，估值高于行业平均水平， 下调评级至“增持”。