与预测不一致的方面
    盘江股份公布2012 年半年度业绩，实现营业收入43.4 亿元，同比上升21.8%；归属于母公司的净利润10.11 亿元，折合每股收益0.92 元，同比上升15.4%。符合我们对公司全年净利润同比增长15%的预测。我们认为，公司净利润同比上升的主要原因是煤炭价格和销量的增长。
    要点：1) 2012 年上半年公司整体毛利率增加3.9 个百分点，其中煤炭业务增加2.5 个百分点。主要是由于上半年实现煤价831 元/吨，比2011 年均价上升了8.1%。2）公司实现商品煤销量531 万吨，同比增长15.7%，但低于我们对2012 全年1154 万吨预测值的50%。3) 公司上半年营业税金及附加增加1.64 亿元(+117.7%)，主要是今年煤炭价格调节基金大幅增加（每吨原煤外销及入洗为50 元/吨）；销售管理费用同比增加了35.5%，其中职工薪酬增加6788 万元，同比上涨43.4%。
    往前看，1) 公司在建的发耳煤矿（300 万吨）、马依煤矿（4
    240 万吨）正在向前推进，预计2013 年发耳煤矿和马依西一井将陆续投产；2) 预计由于钢铁需求疲软，近期国际硬焦煤价格显著下跌至185.6 美元/吨，因此下半年国内焦煤价格继续面临一定压力。