投资要点：
    l 12 年在价格弹性弱化的大环境下，煤炭板块整体弹性也相应变弱，但预期政策放松配置煤炭板块，激发我们从其他多个维度去寻找高弹性的投资标的。我们认为除了价格因素，还可以重点关注：区域政策、会计政策、资产注入、业务转型等关键因素。
    l 扩张弹性：我们认为 12 年集团资产条件较为成熟且公司态度较为积极的公司依次为冀中能源、平煤股份、盘江股份和潞安环能。冀中集团11 年产量已突破亿吨，且信达问题已得到解决，母公司剩余成熟资产注入值得期待：300 万吨赤峪矿、九龙磁西矿400 万吨、峰峰集团破产重组矿。平煤集团承诺解决同业竞争时间已过，尚有1000 万吨成熟产能注入预期强烈。盘江集团整体上市短期内关注松河新成公司300 万吨以及响水矿400万吨。潞安集团承诺将省内煤炭资产“十二五”整体上市，目前条件相对成熟的标的有：司马矿300万吨、慈林山90万吨、郭庄矿180 万吨。
    l 区域弹性：2号文件政策红利驱动，贵州工业将迎来大发展，盘江借此有望享受量价齐升，业绩弹性突出。在政策支持下，集团煤矿整合提速，盘江集团6400万吨区域划分已明确，“千亿产值”也并非遥不可及，16 个业务板块已确立，公司也将负责完成集团1000 亿产值大部分任务（其中煤电业务450 亿，其他一体化项目100多亿）。集团设立私募煤炭股权基金，杠杆资金撬动整合加速。
    工业跨越发展所带来的区域煤炭供需矛盾必将愈演愈烈，盘江有望借此有望享受量价齐升，未来发展空间进一步打开。
    l 会计弹性：冀中能源和平庄能源有望通过冲减12Q1 大额计提的坏账准备改善12 年后期业绩。冀中能源、平庄能源受1 季度末应收账款大幅度增加，且坏账准备计提比例较大影响，12Q1 坏账损失对业绩产生较大负面影响，受1 季度末应收账款大幅度增加，且坏账准备计提比例较高影响，冀中能源和平庄能源12Q1 计提的坏账损失大幅度增加，12Q1 资产减值损失占利润总额比例分别高达15.5%和14.0%，较11 年分别增加了          3.7倍和9.4倍。预计后续随着下游资金改善，应收账款收回，坏账损失有望冲回，业绩具备修复弹性。预计冀中将冲回坏账损失1.1亿元，对应EPS 0.05 元/股；平庄冲回坏账损失0.2亿元，对应EPS0.02元/股。
    l 转型弹性：煤气化12年关停焦化业务将成功实现业务转型，13年开始公司业绩将实现爆发式增长，业绩弹性突出。12年焦化关停需计提大额资产减值准备，对12 年公司业绩形成较大冲击，但借此公司转型为全焦煤公司后，13 年焦化减亏可增厚业绩0.31 元/股，原自用煤外销可增厚0.58 元/股（精煤内外销差价达300-400元/吨），外加公司整合矿和龙泉矿投达产后焦煤权益产量未来3年可实现翻番，13年开始公司业绩将实现爆发式增长，11-14年业绩复合增长率可达79%。
    l 综上所述，我们经过上述四条弹性原则遴选，首选推荐3支最具弹性品种：煤气化、盘江股份、冀中能源（次序不分先后）；并同时看好平煤股份和潞安环能，刺激政策之下，参与反弹的投资者，可积极配置我们优选的弹性组合（个股可参考我们前期公司深度报告