年报增收符合预期。2012年4月22日，公司披露了2011年年报，实现营业收入74.65亿元，同比增长36.5%；毛利率为44.7%，和2010年的44.5%基本持平；归属于母公司所有者的净利润为17.19亿元，同比增加27.8%。
    实现基本每股收益1.55元，同比增长27%，基本符合我们的预期。
    销量增加是增收的主要原因。2011年公司原煤、精煤和混煤的产量分别为1230万吨、398万吨和475万吨，同比分别增加7.9%、13.8和35.8%；商品煤销量为988万吨，同比增加31.2%，我们认为增量主要来自于松河煤业（2011年9月开始试生产）和首黔资源开发公司旗下部分煤矿，从产量和销量上分析，我们认为公司2011年的煤炭洗出率有所提高。
    煤炭价格调节基金上调影响EPS约0.18元。公司年报净利润增幅小于营收增幅的主要原因是2011年贵州省煤炭价格调节基金的征收标准从从量计征改为从价计征，导致公司营业税金及附加大幅增加，从1.59亿元增加至4.2亿元，增幅为264%，影响EPS约0.18元。
    季报毛利有所提高。2012年4月22日，公司披露了2012年一季报。公司2012年一季度实现营业收入2.16亿元，同比增加22%；毛利率为47.7%，比去年同期的42.2%增加了5.5个百分点；实现净利润5.56亿元，同比增加35.6%；实现EPS0.5元，同比增加35.5%，我们推测毛利率的增加的主要原因是部分技改中的煤矿投产所致。
    公司未来的看点主要有两个：
    一．公司区位优势明显。我国南方诸产煤省中，只有云贵基地具备煤炭生产基地的条件，公司所处的盘江矿区是云贵基地发展的重点，其周边省市能源紧缺，需求旺盛，公司作为贵州省唯一煤炭上市公司，区位优势明显。
    二．内生增长明确。公司本部的火铺矿、老屋基矿、山脚树矿、月亮田矿、土城矿和金佳矿目前正在进行技改，规划2013 年产能将从原有的1100 万吨增加至1500 万吨；公司旗下的松河煤业（控股35%）于2011年9 月开始试生产并已开始贡献产能，预计产量将达到300 万吨；在建的马伊煤业（控股67%）和恒普煤业（控股90%）规划将于2013 年投产，产能分别为840 万吨和300 万吨；筹建中的首黔资源开发公司（控股25%）则规划于“十二五”末投产，规划产能约250 万吨。预计公司2013 年底的权益总产能将达到1000 万吨以上。