11 年公司实现EPS1.55 元，同比增长26.7%。1-4 季度EPS 分别为0.37 元、0.42 元、0.40 元和0.35 元，4 季度业绩环比下降14.5%。12Q1 公司实现EPS0.50 元/股，同比增长35.5%，环比增长45.7%。11 年公司毛利率44.7%，同比提升0.2 个百分点。12Q1 公司毛利率47.7%，同比提升5.4 个百分点，环比提升1.1 个百分点；利润分配预案：每10 股转增5 股，派8.5 元（含税）。
    11 年商品煤产销率提升14 个百分点
    11 年公司原煤产量1,230 万吨，同比增长7.9%；精煤产量394 万吨，同比增长12.6%；混煤产量475 万吨，同比增长19.6%；商品煤销量988 万吨，同比增长31.2%；精煤洗出率32%，同比提升1.3 个百分点；商品煤产销率80%，同比增加14 个百分点，主要源于对井下矸石的筛选技术提高。
    公司规划2012 年利润总额同比增长22%
    公司预计其2012 年利润总额25 亿元，同比增长22%。我们预计公司2012年的增长点来自于：一是本部技改矿的增产，二是煤质最好的松河矿达产。
    2012-15 年原煤产量复合增长率26%。
    公司现有产能1350 万吨/年，技改后将增加至1740 万吨/年。此外，公司在建产能1380 万吨，将在2013-15 年底逐渐达产。我们预计公司2012-15 年的原煤产量分别为1740 万吨、1960 万吨、2430 万吨和3120 万吨。
    盈利预测
    我们预计公司2012-14 年每股收益为1.98 元、2.32 元和2.98 元，2012 年的市盈率为15.6 倍，估值尚有提升空间。
    风险提示
    公司在12 年年度规划中以煤为主的同时，提出延长产业链。