一、 事件概述
    发改委发布通知对电煤进行临时价格调控。主要内容为：2012 年重点合同煤价格涨幅不超过5%。2012 年1 月1 日起北方主要港口发热量5500 大卡电煤平仓价最高不得超过每吨800 元。其他电煤交易价格，不得超过2011 年4 月底的实际结算价格。
    取消除国务院批准设立的矿产资源补偿费、煤炭可持续发展基金、以及依法设立的对煤炭征收的价格调节基金之外的省级以下地方人民政府越权或擅自设立的附加在煤炭上征收的所有基金和收费项目。
    省级人民政府对煤炭征收的价格调节基金和其他基金、收费项目，征收标准合计不得高于国务院批准的山西省煤炭可持续发展基金每吨23 元的征收标准，不得对省内外用煤实行不同标准；未对煤炭设立基金、收费项目的，不得新设基金、收费项目。
    二、 分析与判断
    对动力煤企业影响较大，但各公司影响程度差别大
    从限价来看，动力煤价格限制在4 月底。而正是受水电不力、国际煤价走高影响，煤价自4 月份后迎来大幅上涨，秦皇岛5500 大卡山西优混由800 元/吨涨到860 元/吨，而贵州、山东、河北、内蒙等地区部分电煤价格涨幅达20-40%以上。
    市场煤价今后上涨预期落空，对市场电煤占比高的动力煤企业比如平庄能源、恒源煤电等公司影响较大，不过实际执行效果有待进一步观察。但在合同煤价格上涨5%的预期下，合同电煤占比高的中国神华、中煤能源、国投新集以及平煤股份等将会受益。
    规范价格调节基金，盘江股份显著受益
    发改委通知规定“省级人民政府对煤炭征收的价格调节基金和其他基金、收费项目，征收标准合计不得高于国务院批准的山西省煤炭可持续发展基金每吨23元的征收标准，不得对省内外用煤实行不同标准”。按照贵州省先前规定，为保省内电煤供给，2011 年10 月1 日起，贵州煤炭生产企业按照煤价缴纳煤炭价格调节基金。标准为原煤含税价10%，低于每吨50 元的按照50 元征集，对出省原煤、洗混煤实行二次征收，每吨加收200 元。
    按发改委政策，考虑价格调节基金下调和电煤限价，我们上调公司明年EPS由1.8 元至2.15 元，维持“强烈推荐”的投资评级。
    三、 维持行业“买入”评级
    限价为短期政策，不改行业供需格局，政策放松流动性逐步改善预期下煤炭股迎来估值提升机会。我们煤炭组合中调出远兴能源，调入盘江股份，其他公司不变，当前新组合为：山煤国际、潞安环能、盘江股份、兰花科创、安源股份。