◆事件：
    公司发布 2011 年三季度报，三季度公司实现收入18.68 亿元，同比增长29.56%，环比增长4.26%。【】。单季每股收益0.405 元，前三季度合计实现每股收益1.199 元，略超市场预期。【】。
    ◆点评：
    三季度收入快速增长得益于，公司新建松河矿于 2010 年底投产，山脚树矿技改完成，公司煤炭产量显著增加。同时，公司于年初大幅提高煤炭产品价格。因此三季度销售收入出现同比大幅增长。
    由于公司有效进行了成本控制，三季度销售毛利率为 45.90%，比二季度提高2.09 个百分点，因此公司三季度EPS 环比增长0.056 元。但同时应该注意的是，同其他煤炭企业一样，公司销售费用率和管理费用率均出现较大增长，分别为2.35%和10.14%，环比增加1.11 个百分点和1.53 个百分点。
    ◆后续产能增长迅速，注入预期强烈，定价能力强大
    公司参股控股的新建、在建矿井发耳矿、松河矿、马依矿、首黔资源等合计产能1600 万吨，权益产能975 万吨。且煤种均为焦煤、贫瘦煤等稀缺煤种，未来收益较高。同时，根据贵州省规划，盘江集团为省内整合主体，是贵州重点打造的5000 万吨级煤炭企业，未来在省内整合矿井机会较大。
    同时，公司上调四季度煤炭价格，一方面弥补了贵州省上调价格调节基金所带来的损失，另一方面反映公司在西南地区的定价能力。
    ◆对盈利预测、投资评级和估值的修正：
    2011 年到2013 年公司EPS 分别为1.54 元、2.04 元和2.62 元。根据FCFF 法和DDM 法估值分别为39.66 元和34.88 元。考虑公司资产注入预期，给于公司2012 年18 倍PE，公司目标价位37 元。维持买入评级。
    ◆风险提示：
    由于目前宏观经济有很大不确定性，如果经济大幅下滑，可能导致钢铁产量大幅下降，并可能造成炼焦煤价格下降的风险，进而影响公司业绩。