事项：1-3Q营业收入54.3亿元，YOY增长35%；毛利率44%，YOY下降1个点；净利13.2亿元，YOY增长29%，EPS1.2元。【】。Q3单季度净利4.5亿元，YOY增长16%，EPS0.40元。【】。
    点评：
    1.前3季度业绩符合预期，维持全年净利17.21亿元预测不变。
    我们维持 “买入”评级，维持2011-13年净利17.21亿元、21.38亿元和26.07亿元盈利预测，EPS1.56、1.94和2.36元，分别增长30％、24％和22％。考虑公司量价上涨趋势、毛利率稳定；持续增长前景、充沛现金流等因素，我们维持目标价格50元。
    1-3Q毛利率44%，YOY下降1个点；营运成本率15%，YOY上升1个点；EBIT Margin 29%，YOY下降1个点。财务费用3596万，YOY增加2857万，因为有息负债增加，这与5月将持股35%松河煤业合并报表有关。
    Q3单季度EBITMargin30%，环比持平。财务费用显著增长，少数股东损益由Q2亏损700万转为Q3盈利400万，仍与松河煤业并表有关，1H松河煤业亏损1100万，我们判断其在三季度可能已经开始盈利。
    2.近期公司公告的重要事项
    近期公司因价格调节基金从价10%征收，出省原煤和洗混煤二次征收200元/吨消息，股价大幅下挫。随后公司提升1/3焦精煤含税价格从1500元/吨至1575元/吨，提升幅度5%；混煤（5000大卡）含税价400元/吨提升至500元/吨，涨幅25%。公司测算从10月到12月末承担煤炭价格调节基金1.35亿元，而提升价格后，测算额外征收1.4亿元，两者相抵对公司净利几无影响。
    从此事件中我们可以看到上游煤炭企业强势定价能力和地方政府通过行政手段给企业正常经营带来的政策风险，尽管本次提价完全转移成本压力，但也制约后续价格提升空间，并对下游消费形成一定抑制作用，长远看煤炭企业和下游企业都会因征收税费增加而受损。
    控股股东盘江煤电以上市公司股票作为对价，通过减资方式，支付给盘江煤电其他大股东。盘江煤电的股东分别为：盘江投资控股（控股比例53.46%）、兖矿集团（31.40%）、中国华融(6.72%)、中国信达(5.77%)、中国建行（2.65%）。
    减资完成后，盘江煤电成为盘江投资控股的全资子公司，兖矿集团、中国华融、中国信达和中国建行通过减资退出盘江煤电，改为直接持有盘江股份股权。盘江煤电仍将是盘江股份的控股股东。
    通过“减资将股权从控股股东转入直接持有上市公司”信达的此种运作方式或对其解决山西和河北等地煤炭企业股权提供一种解决思路，需要指出的是迄今为止信达已经解决股权问题案例中，信达都是小股东，例如冀中能源和盘江股份例子。