一、 事件概述
    公司发布2011年年报及2012年1季报，业绩基本符合预期。
    2011年公司实现营业收入74.65亿元，同比增长36.49%，实现归属上市公司股东的净利润为17.05亿元，同比增长26.74%，每股收益为1.55元。2011年的利润分配方案为每10股派发现金股利8.5元（含税），每10股转增5股。
    2012年1季度公司实现营业收入21.61亿元，同比增长22%，归属上市公司股东净利润5.56亿元，同比增长35.49%，基本每股收益0.504元。
    二、 分析与判断
    2011年公司销量大幅增长，吨煤净利有所提升2011年公司商品煤销量为988万吨，同比2010年增加235万吨，大幅增长31%，其中精煤产量394万吨，同比增长13%，混煤产量475万吨，同比增加20%。公司去年综合煤价由2010年的717元/吨增长至769元/吨，涨幅为7.3%，吨煤成本由2010年的396元增长值428元/吨，涨幅为8%，受益于价格上涨公司吨煤净利由2010年的120元左右提升至133元左右。
    未来公司内生性成长与外延扩张俱佳，煤种优势明显
    公司目前产能1230万吨，未来一方面在产六矿经过技改之后将于2013年提高到1500万吨左右；另一方面公司在建矿井松河矿今年投产、马依西和法耳二期分别将于2013年和2014年投产，三矿建成增加产能900-1000万吨。集团响水矿已经达到400万吨的一期规模，注入上市公司预期强。此外，集团计划在贵州及云南毕节整合煤炭资源，预计两地将为集团增加千万吨级的煤炭产能。综合技改、新建以及注入情况，上市公司规划在"十二五"后期产能将增加至3500万吨以上。
    公司是西南地区最大的炼焦煤企业，是云贵、两广等地区冶炼企业所用焦煤的主产地，主要产品为1/3焦煤，吨煤净利高，十二五期间，我国也将出台稀缺煤种的保护性开采政策，公司煤种优势将更加明显。
    三、 盈利预测与投资建议
    预计公司2012-2014年EPS分别为1.94元、2.42元和2.69元，对应2012~2014年PE分别为16倍、13倍、11倍，鉴于公司未来的高成长及煤种优势，给予"强烈推荐"评级。
    四、 风险提示：下游钢铁行业盈利恶化的风险。