点评：  我们认为，盘江股份上半年EPS为0.61元较为理想，但低于此前预期的0.65元，增长动力主要是量价齐升。具体分析如下：  原煤产量增长9%。上半年，盘江股份原煤产量633万吨，同比增加50万吨，增幅9%。我们认为增量主要来自于松河煤矿（240万吨，35%），该矿于2011年上半年试生产，故导致产量基数偏低。从结构来看，盘江股份精煤和混煤产量分别为203万吨和259万吨，分别增长5%和4%，洗出率基本稳定在32%左右。  商品煤销量大增16%。尽管原煤产量增幅只有9%，但盘江股份商品煤销量增长明显偏快，上半年商品煤销量531万吨，同比增长16%。其中，精煤和混煤销量分别为208万吨和254万吨，分别增长7%和2%。换句话说，盘江股份业绩增长较部分原因在于加大销售进行调整。  商品煤售价上涨57元/吨。我们测算，盘江股份上半年综合煤价为831元/吨，同比上涨57元/吨，涨幅7%。煤价上涨的主要原因是盘江股份于2011年10月1日起将1/3焦精煤和洗混煤含税价分别提高75元/吨和100元/吨，若以此估算，2012上半年盘江股份实际煤价略低于上述煤价约10元/吨，也即实际煤价略有下跌，反映出下游需求偏弱。