长期成长性优异，维持"增持"评级。本部矿井通过改造产能仍有提升空间，而在建的发耳二期、马依西一井有望14 年投产，公司11-15 年产量的复合增长率为13.8%，短期的业绩压力并不能掩盖长期成长性的优异。预计12、13 年EPS 分别为1.06、1.24 元（基于10 转5 后的股本计算），维持"增持"评级。