投资要点： 
    2012年中报EPS为0.80元，同比增长73.9%，业绩超预期。公司1-6月实现营业收入23.4亿元，同比增长21.7%，归属上市公司股东的净利润3.6亿元，同比增长73.9%，折合EPS为0.80元，业绩超预期。其中，子公司天江药业二季度贡献一次性投资收益4638万，扣非后上半年净利润同比增长51.3%。
    毛利率提升和费用率下降带动净利率大幅提高，公司总体财务状况良好。公司上半年提升高毛利产品的销售占比， 毛利率同比上升0.5个百分点至54.4%。销售费用率下降3.6个百分点至30.2%， 管理费用率下降0.1个百分点至8.0%，受毛利率提升和期间费用率下降影响， 净利润率同比大幅提高4.6个百分点至15.4%。公司应收账款同比上升14%，存货同比上升19%，但均低于营业收入增长幅度，经营性现金同比增长60%至3.8亿元，总体财务状况良好。
    多元化布局持续增长能力强，强大的产品创新力和渠道推广力支持公司多品牌发展。上半年公司化妆品销售收入同比增长24%，预计自有品牌化妆品收入增速近20%，主要品牌产品收入均实现两位数增长。其中，预计佰草集收入增长超25%，六神增长超10%，高夫增长近80%，新品表现上佳的六神增长超预期，高夫的快速增长成为亮点。公司重视研发投入，新产品储备充足，为未来适时推出符合市场需求的新品牌奠定基础； 同时已构建较为完善的大流通渠道网络，为未来国际品牌代理进入国内市场带来良好的协同效应。
    未来看点：和花王的合作有望成为未来新的增长点。公司2011年取得花王中国独家代理权，代理的产品主要包括纸尿布、卫生巾、洗衣液三个品类，预计上半年收入在1亿左右。 6月开始代理产品正式通过家化的渠道网络铺货扩张，预计收入将较上半年有所提升，预计全年花王代理业务将贡献收入3亿左右。