支撑评级的要点 
    公司今日公告：因 2012年上半年公司产品销售增长良好，为公司带来较高的利润增长，且因子公司为公司带来一次性投资收益，预计公司2012年上半年实现净利润比上年同期将增长 70%以上。即净利超过 3.5亿元，每股收益 0.79元。  
    我们预计除了一次性收益外，公司的主业利润同比增幅也预计在 50%左右，这主要得益于代销花王产品的收入提升，自有品牌佰草集、高夫和家安的快速增长以及六神（可能受天气变热推迟一定影响）和美加净的健康稳定增长带动的。  
    公司限制性股票激励计划已经顺利实施，这为其后续业绩的持续高速增长奠定了坚实的基础。  
    由于上半年业绩超预期，我们预计下半年公司业绩仍将处于健康和快速发展轨迹，因此分别上调其 2012和 2013年每股收益 7.6%和 5.7%至1.213元和 1.477元。 
    评级面临的主要风险 
    平安信托入主后，公司管理层在具体的经营理念方面可能和大股东会有一段时间的磨合期。 
    估值 
    基于上调的盈利，我们按照 2012和 2013年每股收益的平均值 1.35元，给予其 35倍预期市盈率，目标价由 40.30元上调至 47.30元。维持上海家化买入评级。