投资要点 
    近日,媒体报道宝洁旗下多款洗发水、沐浴露价格上调，包括舒肤佳、玉兰油在内的多个品牌提价幅度高达 10% 以上 。 上 海 家化 官 方 微 博(e.weibo.com/jah  wa600315)澄清称”没有发布过任何六神沐浴露零售价涨价的官方信息”. http://finance.sina.com.cn/chanjing/cyxw/20120613/081912298735.shtm 
    沐浴露行业与洗发水、护肤品行业相比，目前还处于成长期，香皂向沐浴露升级转换的比例逐渐提升。行业前期已经过了无序竞争阶段，宝洁旗下的舒肤佳是沐浴露行业龙头，主打除菌诉求，但领先优势并不明显。 
    宝洁旗下的舒肤佳等品牌普遍提价，参考石化产品价格走势，我们认为近期成本推动的涨价压力不大，涨价可能更多来自业绩的压力。而六神宣布不涨价，其产品的性价比进一步凸显，在不牺牲毛利率的情况下增加产品的市场竞争力。同时,六神推出艾叶系列等主打除菌概念的新品,和舒肤佳展开直接正面竞争.诉求和概念到位,产品接受度高,对舒肤佳品牌进行了较大的蚕食和压力.综上,我们认为六神品牌今年在沐浴露市场份额预计将有显著上升可能,增速会超过整个品类的发展速度.沐浴露占六神品牌销售额的 30%,其市场份额的提升不仅有助于六神销售的增长,更有助于提升品牌形象和品牌影响力。  
    六神作为上海家化的现金牛品牌，从销售额而言规模最大。六神销售增速每提升一个百分点，将对全年业绩贡献颇丰。随着六神在花露水市场霸主地位的强化，与隆力奇此消彼长，份额有进一步提升空间。六神宝宝等新产品、新品类的推出，将为六神带来新的增量。随着夏季销售旺季的到来，我们认为只要天气不出现极端情况，六神的增速有望进一步提升到 13-15%。 
    财务与估值 
    我们维持公司 2012-2014 年每股收益分别为 1.17、1.59、1.99 元的预测，（若考虑限制性股票增发预计摊薄后每股收益分别为 1.10， 1.50、 1.87元）。参考品牌服饰公司目标估值和公司未来业绩成长性抗周期性等溢价因素,给予 2013年 27倍 PE估值,对应目标价 40.5元,维持公司买入评级. 
    风险提示 
    需关注期间费用变化、天气波动等因素对业绩可能影响，新项目投资的风险