事件： 
    贵州茅台8 月10 日公布中报业绩：共生产茅台酒及系列产品基酒3 万吨；实现营业收入132.64 亿元，同比增长35.00%；归属于上市公司股东的净利润69.96 亿元，同比增长42.56%，EPS 6.74 元。
    评论： 
    积极因素： 
    毛利率提升0.61 个百分点，期间费用率下降提升净利率2.82 个百分点。上半年公司整体毛利率达到了92.01%，同比提升了0.61 个百分点，其中高度茅台酒毛利率提升0.2 个百分点，低度茅台酒提升0.53 个百分点，其他系列酒毛利率大幅提升10.20 个百分点。
    期间费用率0.4 个百分点至7.93%，期间费用率的下降带来了净利率的提升，上半年净利率达到创历史新高的55.40%，同比提升2.82 个百分点。 
    消极因素： 
    二季度单季收入增长29.3%，净利润增长32.9%，扣除预收款项的减少因素，收入增长31.58%，增速大幅低于去年同期，说明政府高端白酒"限高令"对公司的终端销售影响已经显现。二季度公司收入和净利润分别为72.48亿元和40.27亿元，同比增长29.3%和32.9%，增速环比一季度均有较大幅度下滑。同时，二季度公司预收款项环比一季度减少17.27亿元，如果扣除预收款项的减少，二季度的收入仅为55.21 亿元，与去年同期41.96亿元（已扣除预收款项）相比增长31.58%，增速环比一季度和同比去年同期都有不同程度的下滑，我们认为收入增速下滑的主要原因为政府二季度开始禁止公款消费高端白酒。政府白酒消费"限高令"出来后，茅台作为政务消费的第一用酒，其终端消费受得了一定的压制，这就导致了公司第二季度收入增速的下滑。