投资要点:
    上半年实现营业收入50.02亿元，同比增长17.50%，实现归属于母公司股东净利润同比增长31.25%，EPS0.74元，基本符合预期。
    上半年，公司实现营业收入50.25亿元，同比增长17.50%，公司上半年在零售全行业不景气的背景下收入实现较快增长得益于公司近年来超市和百货门店的快速扩张，上半年公司百货业务收入大幅增长33.78%，超市业务收入增长11.20%。上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润2.01亿元，同比增长31.25%，EPS0.74元，基本符合预期。
    毛利率较去年同期提升0.67%，财务费用大幅增长致期间费用率较去年上升0.06%。
    报告期内，公司综合毛利率为21%，较去年同期提升0.67%，其中主营业务毛利率16.61%，较去年同期下降0.21%，而公司毛利率较去年同期提升较多的原因在于随着公司购物中心的开业，物业租赁面积增加导致高毛利租赁收入增加。上半年公司期间费用率较去年同期略微上升0.06%，其中，规模效应导致销售费用率同比下降0.18%，管理费用率同比下降0.08%，但是由于公司快速扩张过程中对外借款增加导致上半年公司财务费用较去年同期大幅增长1535.66万元，带动期间费用率小幅上升0.06%。我们认为，随着公司购物中心项目的逐步开业，公司综合毛利率水平仍有进一步的提升空间，而公司的快速扩张也将会带来财务费用的大幅增长。
    省内二三级城市门店开设空间较大，短期业绩处于改善期。
    我们认为，湖南省内近年经济的额快速发展打开省内二、三级城市百货和超市业态的发展空间，而公司近年来加紧自建购物中心符合零售行业未来的发展趋势，看好公司长期的发展空间，此外，随着公司百货门店逐步步入成熟期，超市门店在外资团队的管理下逐步改善，公司近1-2年将步入门店快速扩张和业绩的释放期。
    盈利预测和估值。
    我们预计公司2012-2014年实现营业收入分别为103.79亿元，120.49亿元和138.54亿元，实现归属于母公司股东净利润分别为3.234.10亿元和5.12亿元，实现EPS分别为1.19元、1.52元和1.90元，对应当前股价的PE分别为20.50、16.14和12.91，公司股价已基本反映其靓丽的业绩，给予公司“增持”评级，6个月目标价26.28元。
    风险和不确定性。
    公司经营面临的主要风险来自于门店快速扩张培育期拉长和财务费用大幅增长拖累业绩。