投资要点
    步步高 9 日晚间公布半年报，公司上半年实现营业收入50.02 亿元，同比增长17.50%；归属于上市公司股东净利润2.01 亿元，同比增长31.25%。对应EPS 为0.74 元，符合我们此前预期。公司同时公告预计1-9 月净利润同比增长30-40%。
    超市业务收入保持平稳增长，百货业务收入延续高增长，同比增长33.78%：
    公司二季度单季实现营业收入 22.14 亿，同比增长19.03%，较一季度增速有所加快，二季度实现归属于上市公司股东净利润0.64 亿元，同比增长32.6%，略高于一季度30.56%的利润增速。上半年公司超市业务主营收入为27.98 亿元，占主营业务收入比为60.61%，同比增长11.2%，在行业受CPI 下行影响，整体情况不佳时增速属中上水平。百货业务主营收入为12.75 亿元，占比27.63%，同比增长33.78%。
    随着百货新店不断扩张，老店相继进入成熟发展期，百货业态已进入良性快速的发展阶段，盈利能力稳步提升。占比较小的家电业务和批发业务同比分别增长8.83%、8.90%。
    主营业务毛利率同比下降0.21%，综合毛利率提升0.67%，净利润率提升到4.02%：
    公司上半年综合毛利率为 21.27%，其中主营业务毛利率为14.81%。分业态看，超市业务的毛利率同比下降0.34 %；百货业务毛利率微增0.01%，基本持平去年同期；毛利率下降幅度最大的是家电业务，同比下降0.85%。主要原因是“以旧换新”等补贴政策去年底到期，公司为刺激销售，促销力度较大导致毛利率出现下滑。但由于高毛利的其他业务占比提升，导致公司综合毛利率提升0.67%，同时由于期间费用率较去年仅微增0.07%，净利润率提升到4.02%高于去年同期的3.60%。