2012 年上半年，公司实现营业收入50.03 亿元，同比增长17.5%；营业利润2.51 亿元，同比增长26.04%%；归属母公司所有者净利润2.01 亿元，同比增长31.25%；基本每股收益0.74 元，基本符合预期。
     公司利润增速高于收入增速的主要原因在于综合毛利率上升幅度超过费用率的上升幅度。公司为湖南区域零售行业龙头，主要经营超市、百货、家电等业态。报告期内，公司综合毛利率同比上升0.67 个百分点至21%；期间费用率同比上升0.07 个百分点至14.93%，其中销售费用率、管理费用率分别同比下降0.18 个和0.08 个百分点；由于经营规模扩大，银行贷款利息支出增加，财务费用率上升0.32 个百分点。
     百货收入增长较高。报告期内公司新开门店5 家，其中4 家超市，1 家百货，截至2012 年6 月30 日，公司门店按物业位置计算共125 家，按业态划分144 家：超市门店124 家、百货门店20 家。上半年公司收入增长17.5%，其中，收入占比持续上升的百货业务增速33.8%，高于公司整体增速。
     超市和家电业务影响主业毛利率。报告期内，公司综合毛利率同比上升0.67 个百分点至21%，但主营业务下降0.21 个百分点，其中超市业务和家电业务分别同比下降0.34 个和0.85 个百分比，家电业务是由于补贴政策到期的影响。
     公司的看点：超市业绩有望持续，百货业绩逐步释放。我们认为，公司优势在于区域规模优势明显，同时超市业务的外籍管理团队的经营绩效已经显现，随着公司门店规模的进一步扩张，新店培育期对公司的业绩压力有望得到控制，从而公司业绩释放通道将得以持续；2009 年开业的4 家百货店已经逐步度过培育期，进入快速发展阶段，随着专业管理技能的成熟，未来百货将为公司贡献较大业绩。公司预计1-9 月归属母公司利润增速约为30-40%，折合每股收益约为0.89-1.35 元。
     盈利预测与评级：我们预计公司2012-2013 年每股收益为1.27 元和1.65 元，以最新收盘价计算，对应动态市盈率为19 倍和15 倍，在超市行业中估值较低，我们看好公司未来的成长性，维持“买入”的投资评级。
     风险提示：门店扩张速度低于预期，新店培育期过长。