事件
    泸州老窖今日发布2012 年中期业绩报告： 公司上半年实现营业收入51.93 亿元，同比增长45.67%；实现归属于上市公司股东的净利润20.09 亿元，同比增长42.44%； 实现每股收益1.437 元。公司业绩符合市场预期。
    点评 
    二季度销售如预期放缓，公司市场投入加大   公司第二季度实现营收20.01 亿元，同比增长33.96%，较一季度营收同比增速下降了约20.16 个百分点。自去年四季度始， 公司为应对竞争压力，市场投入大幅增加，二季度销售费用同比增长90.83%，销售费用占比也同比提高了1.96 个百分点。不过管理费用占比大幅下降扭转了净利润率持续下降的局面。
     公司高端酒承受销售压力，中低档白酒异军突起   高端白酒行业景气回落，国窖1573 销售面临压力。公司上半年特曲及以上（含国窖1573 系列、窖龄酒等）高端酒共实现收入34.03 亿元，同比增长41.27%，增速也有所放缓；高端酒毛利率为80.90%，同比下降了2.23 个百分点。主要原因是国窖1573 系列5 月份开始限量保价，同时定位稍低的其他白酒收入占比提升。目前国窖1573 终端售价已在1000 元以内，品牌力与茅台拉开距离加大，同时去年底提价幅度较大导致经销商利润空间缩窄，积极性下降，预计下半年恢复速度要慢于茅台。