点评：  业绩超预期：上半年业绩增长高于我们预期  上半年营收同比增长31.6%，产能上量是主因。   公司上市前收入增长较为缓慢主要受到产能制约，2011年公司生活用纸原纸总产能为21万吨，与产能规模前两位的恒安国际（48万吨）、维达国际（37吨）仍具有一定差距。公司首发募投项目计划产能为17万吨（其中江门12万吨，唐山、成都共5万吨），预期投产时间均为2012年底，募投项目达产后可使产能规模增加至目前的2倍，届时公司在生活用纸行业的竞争力将得到很大提高。上半年公司募投项目17万吨产能中5万吨已陆续投产，一定程度上缓解了公司一直以来的供货压力，销量上升促使公司上半年营收实现30%以上的较高增长。价格方面由于生活用纸具有较强的抗周期属性，终端价格较为稳定。  公司上半年毛利率为30.7%，同比上升了3.2个百分点，主要受益于两方面原因：1）原材料木浆价格大幅下跌；2）非卷纸等高毛利产品占比持续提升。