证券研究报告 
    公司调研简报 
    股票研究 
    食品饮料/必需消费 五粮液（000858） 
评论： 
我们的观点: 
    中报业绩超预期，全年业绩有望继续高增长:公司已公告中期业绩同比增长50.07%，实现EPS1.33 元， 超出市场预期，主因在于吨酒价的提升（2011 年9 月提价20-30%），以及五粮液系列酒量同比增长34.64%。尽管经济趋缓、三公消费政策对高档酒市场有影响，但下半年为行业传统旺季，在加上中端酒的放量、提价（五粮春、五粮醇提价15%左右），预计公司全年业绩将继续高增长。 营销体系改革、中端酒放量、收购兼并，确保十二五期间收入复合增速30%以上：公司会确保十二五期间完成600 亿的收入规模，其中收购兼并约占100 亿左右，自有酒业收入约占500 亿。除了继续打造五粮液外，营销体系改革、中端产品放量将是公司业绩稳增的有利补充。 公司管理体制已逐步完善，股权划拨有利集团、公司的发展：公司关联交易大幅降低、管理体制逐步完善的趋势不会逆转。在此背景下，国资划转20.07%股份给集团公司，即有利于集团发展自身业务，实现
    五粮液（000858） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 6 十二五千亿收入规模的目标，也有利于集团加大对上市公司的支持力度，是双赢局面。 盈利预测与投资建议：维持12-13年Eps2.41、3.03元，对应2013年PE12倍，估值优势明显，维持42元目标价，维持"增持"评级。