投资建议： 由于销量受政策影响小于预期，加上提价的影响，预计高端白酒营收增速在40%左右，腰部产品营收增速达到50%，上调公司盈利预测，2012-2014 年EPS 分别为2.39 元、3.10 元、3.86 元，对应PE 为15 倍、12 倍、9 倍，维持"强烈推荐"投资评级。  要点： 事件：近期，五粮液公司召开了年度投资者交流会，与投资者就集团公司和股份公司发展战略以及市场行情进行了交流。
    与会人员包括五粮液集团公司董事长唐桥先生，五粮液股份有限公司董事长刘中国先生和五粮液股份有限公司副总经理彭智辅先生。  600亿战略目标：公司目标在2015 年，实现营收600 亿元；其自身品牌酒类500 亿，资本运作100 亿（通过并购一些优质酒企）。
    在"十三五"中期，计划实现营收1000 亿元。  改革促进营销力：在营销方面，公司将进行重大改革。将在华东、华北西南建立三个营销公司。营销公司不仅在招商上具有更大的主动性，也可以灵活的调整策略。预计今年将销售人员数量从300 增加到1000 人。加大市场控制力将成为公司改革的大方向。但营销改革是否具有后发优势还有待考察，随着终端销售竞争白热化，精细的终端销售必将导致费用的提高。 高中端产品搭建：高端产品五粮液目标在2015年实现2.5-3万吨销量；永福酱酒紧抓酱香型酒的发展空间，将受益于"三公消费"影响后茅台余留的空间。短期内400-800元价格区间存在空档。腰部产品构建是否到位是未来看点。公司有不少影响力大的品牌，如五粮春、五粮醇等，都有机会进一步升级打造成中高档酒；也有存在开发新产品的可能。结合终端营销改革，腰部产品发力将更轻松。 业绩激励有动力：股份公司收益和市值变化都是高管考核重点，管理层完全有动力做好公司业绩。集团公司持股可能会促使股份公司增加现金分红，以达到集团融资的目的。 风险提示：宏观经济下行、投资拉动经济时代逐渐到达终点导致白酒行业景气度下行，白酒消费将受到影响；公司快速扩张可能影响未来发展。 
    Q1：集团公司的发展战略？ A：四川省委省政府将打造几个千亿企业，以实现其"大企业大集团"战略。在省内，有5个目标企业受到省政府重视，有望在"十二五末期"达到千亿；五粮液毫无争议的成为其中之一。去年集团公司实现487亿营收。要想实现千亿营收的目标，多元发展非常迫切。集团公司已经制定了"凸显酒业，优化多元" 发展策略。集团会剥离一些劣性资产，集中精力打造"一个中心四根支柱"。一个中心是白酒产业，四大支柱分别是现代制造、特种玻璃、高分子材料和物流。  Q2：股份公司发展战略以及在集团公司发展中的地位？ A：白酒产业仍然是集团发展的重心。在十二五末的千亿收入中，股份公司预计将贡献600亿。股份公司将辅助运用并购等资本运作方式，这部分将在2015年达到100亿元收入。并购的酒企会保留其原有品牌，但五粮液将利用其渠道进入其优势区域。  公司正在进行营销机制改革。过去两年，公司试点建立了华东营销中心，加大了其经营上的自主性，取得了一定成效。但机制上还是存在一些问题。目前公司将在华东、华北和西南三个地方建立营销公司。在华东营销中心的基础来，进行了机制改革。营销公司将对终端销售做的更加积极、更加精细。营销公司也有权利制定独立的报表，独立招募销售人员并与经销商建立联系。  高端产品主要是五粮液和永福酱酒。随着窖池的老熟、优质率的提升，五粮液系列在15年争取达到2.5-3万吨。永福酱酒将给适应茅台口味的消费者一个替代的选择。在品质上，永福酱酒绝不输于茅台。近期，受"限制三公消费"影响，政界对茅台的消费有所警惕，将给同样是酱香型的永福酱酒提供空间。永福在终端销售情况不错，上市的14个月以来，销量达到1200吨。  腰部产品是未来的另一发动机。五粮春、五粮醇和六合液等有具有较高的品牌影响力，都有实力进一步提升被打造成中高端产品，以弥补目前价格档的空缺。营销机制的改革，将有力地促进腰部产品在终端的销售。  Q3：宜宾国资委对公司考核的标准？ A：经济指标包括资产收益率、销售增长率、总资产周转率等，权重占比80%；综合指标包括经济运行、战略管理、融资管理、食品安全及社会责任等，权重占比10%；大盘涨跌、市值变化，权重占比10%。