中报预增 50.07%，超市场预期。五粮液昨日公告预计 2012 年中期业绩同向大幅上升,归属于母公司的净利润达到50.46亿元,同比增长 50.07%,每股收益 1.33 元。该业绩增速高于我们及市场之前对公司 40%的中报增速预测。利润的高增长主要来自于去年提价效应的显现以及费用率的下降。
    公司将于近期提高对团购以及新签经销商销售的部分产品的出厂价格。1、52度五粮液的团购价格从原来的689元提升到709元；2、从7月16日起新签的经销商的52度五粮液的合同执行价（出厂价）从原来的 659 元提高到 699 元。虽然本次提价产品的产品及幅度相对较小，对公司业绩的正面推动相对也较小，但从侧面体现出公司产品的市场需求仍然较为旺盛，对公司下半年业绩的持续增长有一定支撑。 
    公司近期公告宜宾市国资委旗下的宜宾国资公司拟将其持有的20.07%的五粮液股份公司的股权无偿划转给五粮液集团，理顺集团与上市公司的治理结构。划转完成后，宜宾市国资公司持有五粮液股份公司 36%的股权，仍为控股股东，五粮液集团持有股份公司20.07%股权。我们认为此次股权变动真正实现了集团对上市公司的直接的股权占有，进而提升了集团公司对股份公司的话语权，有利于理顺集团与上市公司在内部治理上的关系和结构。
    盈利预测及投资建议。我们继续维持对公司2012-2014年2.28、2.97 和 3.83 的盈利预测，相对目前股价的估值在 16、12 和 9 倍，估值处历史低位，有一定上升空间，维持增持。