● 2012 年上半年公司实现营业收入117 亿元，较上年同期增长45.89%；实现营业利润2.34 亿元，较上年同期下降32.37%；归属于上市公司所有者净利润 1.93 亿元，较上年同期下降28.57%；归属于上市公司所有者扣除非经常损益的净利润为1.72 亿元，较上年同期下降35.47%；每股收益0.25 元。
    ●高速扩张引发短期内业绩承压: 在行业景气度较低的背景下大规模多区域快速扩张导致公司新开门店培育期延长，亏损幅度加大，反应到利润表上表现为毛利率下降、费用率提升，利润增速远低于收入增速：2012 年上半年毛利率为18.98%，较上年同期19.11%，下降了0.13 个百分点；期间费用率为16.48%，较上年同期14.36%上升了2.12 个百分点，其中财务费用同比增长661%。
    ●短期业绩压力不影响长期增长趋势：1、传统地区优势突出：上半年福建、重庆等优势区域收入保持较快增速，分别为15.37%、37.90%；毛利率均有小幅上涨；2、项目储备为后续发展提供保障：目前经营面积为178.61 万平方米，已签约未开业门店达118 家，面积136 万平方米；3、持有人人乐216 万股权，释放出的积极信号引发更多想象空间。
    ●盈利预测与评级：下半年公司将微调开店策略，努力降低财务成本，我们预测公司2012 年、2013 每股收益分别为0.61 元、0.76 元，我们认为短期内的业绩下降并不影响公司长期投资价值，给予公司“增持”评级。风险：财务压力增大进一步侵蚀公司业绩。