年上半年，公司实现营业收入30.01 亿元，同比下降2.64%，归属于母公司股东的净利润为9.21 亿元，同比增长5.04%，基本每股收益为1.34 元/股。其中，二季度公司营业收入11 亿元，同比增长10.01%，归属于母公司股东的净利润为3.17 亿元，同比增长0.79%。  公司葡萄酒收入同比下降5.4%，出现下滑，卡斯特收入下滑约5%， 爱斐堡收入基本持平。但因去年8 月份提价，毛利率略有上升。葡萄酒行业阶段性底部已经确立，预计下半年景气度将回升。 
     白兰地成为公司增长亮点，白兰地收入同比增长24.63%，毛利率同比提高2.34 个百分点。另外起泡酒和代理进口酒销售也保持了较大幅度的增长，张裕先锋国际酒庄联盟的进口酒专营店计划正逐步开展，当前仅建成约二三十家，未来将成为公司收入的一个重要组成部分，但短期利润贡献较小。保健酒因公司战略规划收入下滑严重。  公司毛利率为75.84%，基本不变。费用控制较好，期间费用率同比下降2.83 个百分点。但二季度单季费用上升较快，单季销售费用率同比上升2.31 个百分点，其他费用率略有上升。公司中期预收账款为2.75 亿元，与去年基本持平。  公司新疆巴保男爵酒庄、宁夏罗斯十五世酒庄、陕西瑞那城堡酒庄三大酒庄已经基本建设完成，预计9 月份以后将陆续开业，有望带动期酒销售。  公司业绩低于预期，我们下调公司2012 年每股收益至3.09 元/股，2013 年和2014 年每股收益分别为3.65 元/股和4.4 元/股，对应公司2012 年动态PE 为19.81 倍，维持"增持"评级。