海外收入大幅增长  报告期内实现海外收入7,876 万元，同比实现翻番；海外收入实现毛利2,426 万元，同比增长23%。海外业务的增长主要来自于对日的ERP 软件外包服务。软件外包的收入占比也逐年提升，报告期内增长为仅次于ERP 实施服务的第二大业务，占比16%。  
  ERP 实施收入稳定快速增长  ERP 实施服务仍然是公司最主要的收入和利润来源，报告期内收入占比67%，收入同比增长39%。公司的ERP 实施业务（包括Oracle、SAP 和MAS）因其客户粘性强，实施周期长的原因，抵御经济增速下滑的能力非常强，在当前不确定的经济大背景下， 仍然实现了快速增长。  据SAP 最近发布的二季报，其二季度业绩是近年来最好的一次， 在亚太区非日本同比增长23.8%，预计中国区同比增长约30%。SAP 上半年在中国招募了约200 名专业销售人员，将中国销售团队规模扩大了50%。2012 年SAP 的业绩和相应举措说明国内中高端ERP 市场需求仍然比较旺盛。另外，据市场预计，ORACLE 上半年中国区同比增长也可能超过20%。  
  毛利率下降、经营性现金流净额下降、费用率控制较好  报告期内总毛利率下降接近4 个百分点，主要是ERP 实施服务和软件外包的毛利率下降引起。软件外包的毛利率下降较多，主要是因为人力成本上升较多。报告期内的经营性现金流净额为-3,150 万元，比一季度有好转，但仍为负值。公司的销售费用率、管理费用率和财务费用率的控制较好，其增幅都在营业收入的增幅之下。  
  盈利预测和评级  公司是ERP 实施行业的本土龙头企业，享有品牌优势，客户积累和人才积累深厚。我们认为公司将继续较快速增长的态势。假设公司能够获得今年的国家规划布局内重点软件企业认证并按10%的所得税率来计算的话，我们预计今年的EPS 为0.83 元。最新股价对应动态PE 为20.8 倍，处于历史较低水平，首次给予"买入"评级。预计公司6 个月的目标价为22 元，对应2013 年市盈率20 倍。