投资要点：  
    业绩符合预期：上半年管理费用同比增长17.8%，低于收入增速，使得营业利润同比增长42%，高于收入增速。而营业外收入同比下降12.0% （去年同期有156 万上市补贴），使得净利润增速31.7%，低于营业利润增速。  受营业税改增值税影响：毛利率比去年同期下滑3.86 个百分点（价内税->价外税，使得收入减少），营业税金及附加/收入比去年同期下滑3.35 个百分点，同时营业外收入中青浦区扶持资金757 万元，同比增长11.8%，我们推测为增值税的部分返还。 
     面临较大的人力成本压力，但季度数据开始好转：上半年现金流量表中支付给职工的薪酬1.40 亿元，同比增长57.0%，超过收入增速（35.8%）。而从公司各项业务来看，ERP 实施业务毛利率比去年同期下滑7.86 个百分点，软件外包业务毛利率比去年同期下滑10.54 个百分点，我们认为这两项业务毛利率下滑不仅受营改增影响，也面临较大的人力成本压力。从季度数据分析，Q1 毛利率25.40%，Q2 毛利率34.37%，回升明显，我们认为主要原因是Q1 有部分Oracle 的ERP 实施资源闲置。同时公司前期设立了武汉子公司，通过就近招聘应届毕业生补充ERP 实施队伍，以降低人力成本和差旅半径。