事件：
    汉得信息公布2012 年中报业绩预告：预计公司1H2012 实现营业收入3.0~3.1 亿元，同比增30.77~35.14%；归属于母公司净利润为5100~5300 万，同比增27.18~32.17%，EPS 为0.118~0.123 元。
    点评：
    中期业绩基本符合预期。市场对公司的中期盈利预期为增长30~40%，本次业绩预告处于市场预期的低端，基本符合市场预期。
    客户付款滞后影响营收确认。由于宏观经济不甚景气，一些客户的付款有所滞后，导致公司部分营收确认滞后。这一现象目前在行业内较为普遍。从另一个角度看，这也是公司严格执行收入确认会计制度的体现。考虑到公司客户相对而言规模较大，支付能力较强，我们认为延后的营收在后续季度确认的概率较大。
    非经常性损益下降影响盈利增速。2012 年上半年，公司非经常性损益为770 万，同比下降约12%，影响了部分盈利增速。公司非经常性损益主要是营业税和个人所得税返还。上海试行营业税改征增值税后，原有的营业税返还政策未能迅速衔接，我们判断这是本期非经常性损益下降的可能原因。
    订单依然饱满，2012 年业绩有保障。尽管宏观经济不佳，高端ERP 市场的景气度目前并无明显下降的迹象。我们估计公司上半年订单饱满，全年订单任务过半。只要下半年行业景气度没有大幅下滑，公司全年业绩高增长仍较有保障。
    下半年营收增速有望上升，维持“买入”评级。我们依然看好集团管控等需求驱动的高端ERP 市场增长。假设10%的所得税率，我们预测公司2012~2014 年EPS 分别为0.82 元、1.12 元和1.52 元。鉴于公司全年业绩高增长仍有保障。我们维持“买入”的投资评级，给予22.40 元的6 个月目标价，对应约27 倍的2012 年市盈率和20 倍的2013 年市盈率。公司股价可能的催化剂包括三季报盈利增速提升、通过规划布局内软件企业认定以及夏尔软件原股东购买公司股票。
    主要不确定性。下半年订单增速突然下降的可能性；小非减持的压力；人力成本上升压力