业绩简评 
     上半年，公司营收 2.11 亿元，同比增长 19.97%；归属母公司股东净利润5,666 万元，同比增长 28.81%，对应 EPS 为 0.38 元。第二季度，公司归属母公司股东净利润达 2,788 万元，同比增长 3.1%，对应 EPS 为 0.19元。
经营分析 
     锥形齿轮业绩增长与盈利能力稳健：上半年，公司行星齿轮与结合齿轮营收分别为 11,729万元与 7,639万元，同比分别增长 22.8%与 20.1%；二者毛利分别为 5,123 万元与 2,954 万元，同比增长 26.9%与 25.4%；毛利率分别为 43.7%与 38.7%，同比分别提升 1.4与 1.6个百分点，业绩增速与盈利能力均较为稳健。
     结合齿营收下半年或有望好转：当前公司结合齿主配自主品牌乘用车，受其市场表现低迷所累，近年结合齿营收持续下滑；我们预计上半年结合齿营收约 1,000 万元，同比下滑约 10%-20%。目前，公司上半年已小批量配套唐山爱信的结合齿，配套大众大连 DSG 的结合齿预计也将在下半年开始放量，预测公司结合齿营收在下半年起或有望好转。
     国内营收有望持续稳健增长：公司上半年国内营收 1.68 亿元，同比增长19.7%，与公司总营收增速持平。存量客户方面，南北大众、上海通用、通用五菱等主要客户销量均实现较快增长；增量客户方面，公司上半年新增吉利汽车、北京动力两家。此外，公司在报告期内新立项或适配北京现代、郑州日产等终端合资品牌车企客户，未来亦有望推动业绩增长。 
     出口营收下半年有压力，但长期增长趋势不改：上半年，公司出口营收4,315 万元，同比增长 20.9%；从增量看，上半年出口营收增加 691 万元，其中德国大众卡塞尔贡献约 700 万元，其余公司基本持平。大众卡塞尔的订单期 2011 年 4 月-2012 年 4 月，其 2011 年下半年营收约 2,100 万元，而 2012年下半年则可能低于 500万元。不考虑新客户的开拓，我们预计公司 2012 年年出口营收约 9,000 万元，同比下滑约 9%。大众卡塞尔订单取消是由其内部生产调整所致，对方也已在 6 月份下达 1 万套锥齿新订单；我们认为公司强大的出口竞争实力并未发生变化，短期扰动不会影响公司出口长期增长的趋势。