投资要点：
    中期业绩符合预期
    去年上半年由于日本地震导致甲乙酮暴涨数月，当时的甲乙酮一度冲上2 万元/吨，而目前甲乙酮的价格仅为8400 元/吨。甲乙酮毛利的大幅下滑是公司业绩同比下降的主要原因。虽然目前甲乙酮价格同比回落较大，但仍有近20%的毛利率。甲乙酮与丙酮具有替代关系，两者历史价差一般在每吨2000元以上，而目前丙酮仅比甲乙酮低600 元/吨，甲乙酮的价格存在较大提升支撑。
    丁二烯成为下半年业绩一大增长点
    齐翔腾达6 月投产的丁二烯下半年预计能带来近7 亿的收入，净利润贡献约在四五千万左右。我们认为丁二烯未来具备很好的盈利能力，认为丁二烯价格将两年内总体保持持续强势，是石化整体产业景气低迷中难觅的高含金量品种。
    投资建议：
    我们看好公司明年业绩将显著增长和C4 产业链稀缺性带来的价值空间，预计2012 和2013 年的EPS 分别为0.65 和1.19，对应PE 为27 和14。 7 月以来，丁二烯因原油价格反弹和东南亚装臵检修而触底反弹，带动了公司股价涨幅一度超过20%。我们建议逢低介入，给予买入评级。