丁二烯价格上涨。国内价格由2012 年6 月初最低的15000 元/ 吨，上涨至目前的20000 元/吨，单月涨幅达33%，韩国FOB 价格也上涨35%，达到2430 美元/吨。  本次丁二烯价格上涨，仍然是国际市场主导的格局，国际价格上涨带动国内价格。虽然直接原因是台塑装臵因停电非计划停机导致短期供给变化，但深层原因还是在于近期原油价格的企稳回升（关于丁二烯与原油关系，详见我们此前报告）。因此，我们认为目前丁二烯价格具有一定支撑，即使不继续上涨，仍可维持在目前水平。  
   丁二烯是最主要业绩增量。2012 年H1 公司10 万吨丁二烯刚刚投产，我们预计产量不多，大概有4000 多吨，销量在2000 多吨； 而2012 年全年，我们预计公司丁二烯的销量将达到5 万吨左右。从目前的生产经营情况来看，我们预计成本应该在14000 元/吨，未来随着公司的进一步技术升级和改造，生产成本还有一定的下降空间。  甲乙酮仍然是基础。根据我们的测算，以目前8000 元/吨价格计算，公司甲乙酮的单吨毛利应该在1200 元左右，我们预计公司2012 年H1 甲乙酮的产量9 万吨左右，全年的销量有望达到18 万吨。  我们认为，公司2012 年Q1 应是近几年的季度盈利低点和拐点， 2012 年Q2 业绩开始环比提升，随着丁二烯的投产公司将从2012 年Q3 开始实现同比业绩增长。  我们预计，公司2012-2014 年的EPS 将分别达到0.84 元、1.26 元和1.31 元，继续给予"买入"评级。  风险提示：甲乙酮、丁二烯等产品市场价格大幅度波动风险， 原材料供应不稳定风险。