投资要点
    2012 年一季度，公司实现营业收入6.25 亿元，同比增长0.3%；净利润7293万元，同比下降48.0%；EPS 为0.16 元，每股净资产6.42 元，加权平均净资产收益率2.5%。
    业绩超我们预期
    2012 年一季度，虽然宏观经济增速下滑，替代品大量使用，甲乙酮下游需求低迷，但在甲乙酮供给增速有限的背景下，由于原料液化气价格上涨的成本推动、贸易商的拉涨，甲乙酮价格自底部回升17%。一季度公司综合毛利率16.7%，超出我们预期（我们认为价格上涨并非需求拉动，所以原预测毛利率相对偏低）。
    预计 2012 年甲乙酮价格继续上涨空间不大
    2012 年以来，虽然下游需求偏弱，但在原料碳四价格上涨的成本推动下，甲乙酮价格自底部回升（涨幅17%）。甲乙酮产品主要应用于涂料和胶粘剂行业的高端领域，由于宏观经济增速下滑，预计2012 年这些领域对甲乙酮的需求仍维持偏弱状态。因此，我们预计2012 年甲乙酮价格继续上涨空间不大。