丁二烯价格大幅上涨
    近期丁二烯价格大幅上涨，主流厂商出厂报价在18500~20000 元/吨，较6 月初价格低点涨幅超过23%。
    主要结论
    全球乙烯原料轻质化带来丁二烯供应量的减少，丁二烯价格表现出剧烈波动；
    2011 年底国内丁二烯产能合计达到256.9 万吨/年，以中石化、中石油直属企业为主，其他企业丁二烯产能合计只有56.5万吨/年，占比22.0%；
    中石化、中石油体系以外的合成橡生产胶企业众多，至2012 年底，以上企业丁苯、顺丁橡胶的产能预计将分别达到68、58.2 万吨/年，丁二烯需求量将达到97.3 万吨/年，中石化、中石油丁二烯以自用和互供为主，体系以外企业丁二烯供给不足；
    丁二烯/乙烯价格比从前期低点1.84 上升至近期的2.56，丁二烯价格长期上涨的趋势仍不会改变；
    7 月份丁二烯装置的检修产能预计将达到34.5 万吨/年，占现有装置产能的比例为13.4%，支撑丁二烯短期价格；我们看好C4—丁二烯产业链，维持公司“增持”投资评级。未来主要关注：丁二烯装置开工率不断提升、稀土顺丁橡胶项目进展、C4 产业链的横向和纵向拓展。
    点评：
    1. 丁二烯供给不足，价格长期上涨趋势不变1.1 乙烯原料轻质化带来丁二烯价格剧烈波动
    全球范围内丁二烯供给不足。随着中东地区石化工业的发展，以低成本轻质原料（乙烷、丙烷、丁烷等）生产乙烯成为趋势；此外，美国的页岩气革命带来其天然气价格的大幅下降，也进一步推动乙烯原料的轻质化。乙烯原料轻质化带来的结果是丁二烯供应量的减少（详见深度报告《从供给到需求，看好丁二烯—合成橡胶产业链》20120522）。在供给不足的影响下，自2011 年起，国际国内丁二烯价格均表现出剧烈波动