事件
    公司发布2012 年上半年业绩快报，上半年净利润下滑56.16%，按照最新股本计算的每股收益0.27 元。这与之前预告和我们预期基本一致。
    2 季度单季度净利润环比略有增长
    根据公告，公司2 季度单季度净利润相比1 季度增加7.40%，单季度每股收益0.14 元（1 季度0.13 元）。
    按照目前价格计算，丁二烯吨净利在2000 元左右
    根据我们的测算，丁二烯目前的成本在13000 元/吨（含税）左右，按照丁二烯均价18500 元/吨（含税）的市场价格计算，每吨丁二烯净利在2000 元。
    甲乙酮价格仍将低位运行
    经历过2011 年3-4 月份产品价格暴涨之后，甲乙酮的价格逐步回归正常，目前价格在8200 元/吨（含税）左右。我们预计，在没有突发事件刺激的条件下，甲乙酮的价格仍将低位维持。
    公司业绩具有高弹性，维持“买入”评级
    我们预计，公司2012 年丁二烯产销量4 万吨，吨净利2000 元/吨，贡献净利润8000 万元，贡献每股收益0.14 元；其他产品下半年的利润贡献与上半年持平，贡献每股收益0.54 元，全年每股收益0.68 元。2013 年，5 万吨/年稀土顺丁橡胶是公司的业绩增量，我们预计全年每股收益1.04 元。
    按照目前股价（17.53 元）计算，公司2012-2013 年业绩对应的市盈率分别是31 和20 倍；维持公司“买入”评级。
    风险因素
    原油价格下滑导致丁二烯价格继续大幅下降；稀土顺丁橡胶投产时间存在不确定性因素