目前市场对齐翔腾达的关注主要集中于丁二烯、甲乙酮。但我们分析认为异丁烯有望成为齐翔腾达未来新的增长点。原因为如下三点：1. 产能大：公司原有3.5 万吨异丁烯产能。考虑到公司C4 原料中有接近30%的异丁烯组分。所以随着丁二烯的扩产，公司对于异丁烯的处理能力也同步提升。依照组分比例，我们预测今明两年还将新增3 万吨和6 万吨异丁烯。
    2. 市场前景广：高纯度异丁烯是生产丁基橡胶（含量95%以上都是异丁烯）的重要原料。我国以前只有燕山石化有3 万吨产能，基本上依赖进口。但随着2011 年，浙江信汇5 万吨产能投产和燕山扩产1.5 万吨，我国产能翻了3倍。并且今年信汇还将扩产2 万吨丁基橡胶并且二期7 万吨卤代丁基橡胶也已经启动。因此未来我国对异丁烯的需求将呈现爆发性增长。
    3. 业绩弹性大：我们测算如果将新增的异丁烯产能仅仅简单转化为MTBE，，则新增产能有望增加1 个亿左右的利润。而如果未来丁基橡胶市场能够爆发的话，公司还可以将MTBE 进一步深加工为高纯度异丁烯，则新增的利润有望达到了2.5 个亿以上。
    财务与估值
    我们维持预测公司2012-2014 年每股收益分别为0.68、1.15、1.25 元，目标价20.2 元，维持公司买入评级。
    风险提示
    甲乙酮价格下跌丁二烯价格下跌