投资要点 
     业绩符合预期，剔除股权激励成本业绩增速在50%以上   公司中报显示，上半年实现营业收入3.09 亿元，同比增加82.88%；实现利润总额1.42 亿元，同比增长32.05%；归属于上市公司普通股股东的净利润为1.06 亿元，同比增加32.36%，符合此前预期。如果剔除1639 万的股权激励成本，公司营业利润为1.38 亿元，同比增速达到48.51%，相应的净利润的增速达到51.08%，公司主营业务表现在上半年整体电视剧市场表现不是甚佳的情况下值得肯定。  电视剧业务上半年持续走好，卫视黄金档收视表现抢眼   中报显示，公司电视剧销售收入上半年2.96 亿，同比增长86.89%，主要是由于报告期内新发行电视剧收入多于上年同期。上半年主要确认的《薛平贵与王宝钏》、《天涯明月刀》、《抬头见喜》三部公司投拍剧市场反映较好，其中《薛》、《天涯》首播收视率均为同档期第一，首轮（含卫视首播和二轮播放）发行电视台的总价均在200 万/集以上，较去年同期显著提升。毛利较高的引进剧，《你是我的眼睛》、《面包大王》等市场表现也很好。公司2 季度单季由于《天涯》等剧的带动，营业收入达到2.01 亿（1 季度1.08 亿），上半年呈现一个逐步走高的态势。目前公司前5 大客户中，湖南、江苏、浙江和安徽在卫视收视率排名均处于卫视前列。 
    成本上升，毛利率较之前出现下降 
    中报显示，公司毛利率为59.4%，比去年同期下降7.51 个百分点，单看影视剧业务也较去年同期下降了6.55 个百分点。主要由于两方面原因：1）受行业整体环境影响，演员、制作等成本提升。公司影视剧业务收入同比增加85.85%的情况下，成本提升超过120%。2）公司投拍剧占比提升，致使高毛利的外购剧对整体毛利正面影响下降。由于公司上市后持续的规模扩张，并逐步加大制作力度后，毛利率预计今年将趋于稳定。 引进剧特色+海外销售，进出双向通道打开 长期以来公司在引进剧市场收益和口碑双佳，是公司区别于其他影视内容公司的一大特色。随着公司依托现有成熟的引进剧业务渠道，筹备双语剧，拓展非华语市场，搭建出口导向的国际合作实验区，海外业务成为公司布局重点。公司上半年实现海外销售1179 万元，同比增长166%。未来这部分业务有进一步为公司带来持续盈利的可能，并有助于公司获得税收和政府补贴。 政府补贴因素中期可持续 
    公司上半年政府补助约为2071.54 万元，较去年同期的1501.5 万元增加37.96%。由于国家对文化产业和民营资本的大力支持，未来政府对企业补贴和税收的优惠，将是个大概率事件， 尤其是浙江省的支持力度较大，未来公司这部分收益在中长期将会是常态化。 公司下半年影视剧收入持续性强，维持"强烈推荐"评级 
    公司下半年可能产生主要收入的电视剧包括《国家命运》、《钟馗传说》、《施公案》、《全家福》、《棋逢对手》、《一克拉梦想》等，其中《钟馗传说》近期将在湖南卫视黄金档播出。下半年， 公司参与投资的《人鱼帝国》、《一场风花雪月的事》、《听风者》都将陆续上映，尤其是8 月上档的《听风者》有望取得不错的票房。 公司随着整合和扩张的深入，在影视剧的制作水准上逐步提高，包括在海外市场、影院和新媒体市场的布局上有所突破，我们认为未来业绩的持续性是可以期待的。我们预测公司12~14 年每股收益为0、56 元、0.72 元和0.91 元，当前股价对应公司12~14 年PE 分别为25.9 倍、19.7 倍和15.54 倍,PEG 不足0.7，估值吸引力较佳，我们维持"强烈推荐"评级。