公司发布12 年半年度报告，报告期内实现营业收入3.09 亿元，同增82.88%；归母净利润1.06 亿元，同增32.36%。毛利率59.4%，净利率34.39%，分别比2011 年同期下降7.51、13.12 个百分点。毛利率下降的主要原因系整体电视剧行业制作成本上升、景气度下行。净利增速低于营业利润增速原因系管理费用大幅上升。报告期内，管理费用率为11.82%，比2011 年同期上升5.65 个百分点，主要是支付股权激励成本1639 万元及职工薪酬等费用的增加所致。  报告期内，公司经营活动产生现金流净额为-9561.15 万元，主要是投入《薛平贵与王宝钗》等9 部335 集电视剧的投拍制作，其中《薛平贵与王宝钗》、《天涯明月刀》已于上半年进入首次发行期确认部分收入。我们预计《天师钟馗》、《国家命运》等剧集将于3 季度开始确认收入；《一克拉梦想》将于4 季度开始确认收入。预计2012 年， 还将有《施公案》、《全家福》、《棋逢对手》等剧有望产生收入。  电视剧业务：精品化效果显著，收视情况良好。
    新增首次发行电视剧13 部，比2011 年同期增加3 部。其中投拍剧4 部（《天涯明月刀》、《薛平贵与王宝钏》、《施公案》、《国家命运》）；引进剧9 部。报告期内，公司制作的《薛平贵与王宝钏》、《天涯明月刀》平均收视率高达1.35、1.46，均为同时段收视冠军。高收视率下，两部剧集的销售价格估计均在200 万元以上，高于公司2011 年剧集的销售情况，超越我们之前的预期。  海宁国际合作试验区有望成为公司未来新的增长点。该合作区将搭建以出口为导向的影视剧创作、生产、产品译制平台。我们预计，未来有望获得有关国际合作的产业优惠政策，突破目前影视行业国际合作上的障碍。目前，公司已成立开发公司，负责基地区块的项目策划等活动，并筹备建立国家电视剧版权交易中心、国际译制中心。  维持"增持"评级。2012/2013/2014 年EPS 预测为0.5/0.66 /0.86 元， 当前价格为14.5 元，对应2012-2014 年PE 分别为29/22/17 倍，维持"增持"评级。