业绩简评
    华策影视公布上半年度业绩预告，盈利10500-12060 万，同比增长30-50%，EPS 为0.274-0.316 元；超出市场预期，并有望超出我们的预期。
    经营分析
    重点剧目进入一线卫视平台播出售价有支撑：上半年为公司贡献业绩的剧目主要为《薛平贵与王宝钏》、《天涯明月刀》以及《阿旺新传》、《面包大王》等；其中《薛平贵与王宝钏》与《天涯明月刀》分别在江苏卫视、湖南卫视黄金档播出，且在播出期间收视率居卫视同时段收视率前列。受益于强势卫视的强购买力，我们认为重点剧目与公司去年同期播出的剧目相比，销售价格可保持稳中有升的态势。
    多部电视剧已确定上星播出平台，限娱令背景下有效提升市场份额：目前公司剧集储备充分，受益于限娱令提升黄金档剧集容量，已有多部精品剧确定上星播出平台，后续《钟馗传说》、《施公案》、《国家命运》等公司所占权益较高的投拍剧目也陆续实现发行，部分剧目已签订发行意向合同；全年有望有4-5 部剧目进入强势卫视黄金档时段。限娱令提升黄金档剧集容量的背景下，公司抓住机会扩大市场份额，体现了公司市场敏感度高，以市场为导向的经营效果较优。
    主业仍有高成长性，同时积极推动产业链扩展：2011 年贡献收入新剧权益集数仅138 集，对应销售均价约166 万/集；公司产能目标为权益集数达700 集，主业仍有高成长空间。在电视剧之外，公司积极拓展产业链布局。我们认为公司的核心能力在于尊重文化商业化的市场需求，深谙文化产业化之道，在传统主业及新领域布局均适应市场导向，并擅长成本控制；在向全产业链发展的过程中，仍有望表现出高度的市场敏感性，在进一步打开成长空间的道路上，表现出持续稳健的盈利能力。
    投资建议
    我们维持华策影视的企划发行与成本控制能力有望支撑其电视剧项目较高的投资回报率的判断。在传统电视剧业务的成长空间之外，公司围绕产业链的布局拓展将不断打开新的增长空间。
    目前我们仍维持 2012-2014 年公司EPS 分别为0.54、0.75、1.05 元的预测，2012 年PE 水平22.7 倍，维持“买入”评级。