报告摘要： 
     公司发布2012年 1季度报告，报告期内实现营业收入1.08 亿元，同比增长72.77%；归属母公司净利润 3336.06万元，同比增长 30.88%。
    毛利率60.47%，净利率30.84%，分别比2011年同期下降 1.61、9.87个百分点。净利增速远低于收入增速原因系期间费用大幅上升。其中，销售费用率为 4.47%，此销售费用率偏高，主要是电视剧发行费用增加（首发规模增加1部）。管理费用率为15.31%，刨除 819.5万元的股权激励成本后有 7.74%，也有所偏高。 财务费用率为-2.35%，比2011全年上升了 2.82 个百分点，主要原因系募集资金的运用及业务规模的扩大。  
    报告期内，公司经营活动产生现金流净额为-9123.59万元，主要是投入《薛平贵与王宝钗》、《一克拉梦想》、《火线三兄弟》等电视项目，其中《薛平贵与王宝钗》已于1季度进入首次发行期确认部分收入。我们预计仍在制作中的时装剧《一克拉梦想》有望在 2012 年实现发行并确认收入。 
    电视剧业务：毛利率小幅提升，首次发行电视剧规模扩大。电视剧业务实现销售收入1.06亿元，同比增长81.2%；毛利率60.73%，比 2011年同期提升1.31个百分点。新增首次发行电视剧5部，其中投拍剧1部（《薛平贵与王宝钗》），与 2011 年规模相同；引进剧 4 部，比2011年增加1部。报告期内仍在制作的《国家命运》、《傻妞归来》、《幸运一家人》、《全家福》等电视剧预计将于 2012 年制作完成并实现收入。    
    全产业链推进，影视城项目公司成立。公司继续推进全产业链布局，于 2012年3 月15日成立全资子公司华策影视（海宁）产业发展有限公司，负责海宁武侠文化产业基地的建设和运营。  
    盈利预测、估值及投资评级：2012/2013/2014年EPS 预测为 1.00/1.31 /1.73元，当前价格为27.37元， 对应 2012-2014 年PE分别为 27/21/16倍，维持“增持”评级。