◆事件：
    公司公布 2012 年1 季报，实现营业收入1.1 亿元，同比增长72.8%；
    实现归属于母公司净利润3,336 万元，同比增长30.9%，EPS 为0.17 元，符合此前公布的业绩预告。
    ◆电视剧收入大幅增长，股票期权成本致管理费用大幅提升：公司收入同比大幅增长主要是因为电视剧收入增加及合并范围内公司增加，一季度公司投拍的电视剧《天涯明月刀》、《薛平贵与王宝钏》等产品取得发行许可证，新增首次进行发行的电视剧数量为5 部，包括投拍剧《薛平贵与王宝钏》，和《施公奇案II》、《爱的烹饪法》、《鱼跃在冬季》、《超越国界的爱恋2》等4 部引进剧，均取得良好发行成绩。
    净利润增速慢于收入增速的主要原因是费用率的提升，其中销售费用同比增长306.88%，主要原因是公司业务规模扩大，电视剧营销发行费用和薪酬增加；管理费用同比增长299.99%，主要原因为本期确认股票期权成本819.5 万元和由于业务规模扩大导致管理费用增长。
    ◆电视剧规模扩张奠定业绩增长基础，新业务布局提升新的盈利点：公司投拍剧规模不断提升，目前来看，已经完成或即将完成能够在2012年确认收入的电视剧达到10部左右，按照投资比例折算超过5部。外购剧方面计划引进发行数量约为200集左右，公司良好的剧本选择能力以及发行能力保障其外购剧业务的稳步发展；随着电视剧整体规模的扩张，公司电视剧业务季节性业绩的稳定性将会进一步增强，公司强大的资源整合、成本控制以及发行能力保障其规模扩张得以有效推进。
    广告、新媒体数字发行、院线领域新业务的布局进一步丰富其盈利模式，增强其核心竞争力，看好公司以电视剧业务为核心，延伸产业链拓展的成长之路。
    ◆盈利预测与投资建议：
    我们维持 2012-2014 年每股收益分别为1.09、1.48、1.82 元，对应当前股价估值分别是25、18、15倍，维持“买入”评级，6-12个月目标价40元。
    ◆风险提示：电视剧销售低于预期