投资要点  主营业务收入略低于预期，净利润增长符合预期   公司年报显示，2011 年实现营业收入4.03 亿，同比增长43.01%，略低于我们此前的预期；营业成本为1.55 亿，同比增长27.53%，低于营业收入增速，使公司毛利率同比提升近5 个百分点至61.49%；营业外收入0.17 亿（去年为0.13 亿）；实现归属母公司净利润1.56 亿，同比增长62.19%，每股收益0.80 元，基本符合我们此前的预期。公司拟每10 股转增10 股并派现2 元（含税）。  电视剧收入保持良好得益于版权收入的提升，热播剧是主打   报告期内公司实现电视剧业务收入3.82 亿元，同比增长36.17%，同期公司制作和制作完成电视剧共18 部，其中取得发行许可证的9 部292 集。公司营业收入低于我们预期，是由于电视剧业务收入增速低于我们的预期，其中主要原因是部分投拍完成的电视剧没有进入发行阶段。但整体来看，公司主营业务能保持一个稳定的增长受益于行业台网价格普遍提升，公司电视剧版权价格在报告期内有了大幅度的提升，公司2011 年平均电视剧单集售价超过130 万/集。其中投拍剧实现收入2.56 亿元，同比增长41%，毛利率达到58.81%比上年提高7.42%；公司传统的优势项目外购剧实现收入1.24 亿，同比增长27%，毛利率继续保持一个高位但是有所下降（下降了4 个百分点至64.65%），引进剧成本提升是重要原因。