业绩简评 
     华策影视 2012年上半年实现营业收入 3.09亿元，同比增长 82.88%；实现归属于上市公司股东净利润 1.06亿元，同比增长 32.05%，符合预期。 
经营分析 
     播出平台强且销路广泛推高电视剧单价：上半年投拍剧《薛平贵与王宝钏》、《天涯明月刀》分别进入江苏卫视、湖南卫视首轮独播。我们判断《薛平贵与王宝钏》首轮独播价约 100 万/集，《天涯明月刀》首轮独播价约 120 万/集。在首轮独播之外，公司投拍剧在电视台领域广受追捧，尤其《天涯明月刀》将进入多个上星频道后续播出。考虑多轮售卖过程，我们判断《薛平贵与王宝钏》累计单集销售价格近 200 万，《天涯明月刀》累计单集销售价格可达 250 万。受益于 1.单剧集数多，2.销路广；上半年公司投拍剧在强势卫视黄金档实现了市场份额的有效扩张。 
     电视剧成本上涨但毛利率依然高企：上半年电视剧业务毛利率水平为58.46%，较去年同期下降 7 个百分点，但仍处于高毛利率水平。我们认为毛利率下降与 1.投拍剧收入确认口径影响，2.去年以来人力与拍摄成本上升有关；但 58.46%的毛利率体现了公司仍然维持了高于同业平均水平的成本控制能力。 
     精品剧储备充分，电视剧主业仍有高成长空间：目前公司已取得发行许可证，并有望在下半年播出与确认收入的电视剧包括《钟馗传说》、《国家命运》、《施公案》。其中《钟馗传说》已在湖南卫视播出。6 部电视剧仍在后期制作中，8 部电视剧在拍摄中。其中《全家福》、《棋逢对手》、《一克拉梦想》等有望在下半年完成拍摄并实现发行。公司精品剧储备充分，随着投拍剧的陆续播出，将带来业绩的持续释放，从而验证电视剧主业在保证收益率的前提下有效扩大生产规模带来的成长空间。 
     积极推进产业链布局：公司参与投资的电影《人鱼帝国》、《听风者》、《一场风花雪月的事》计划于下半年上映；参与投资的电影院已初具规模；并在海宁基地国际合作实验区积极开拓。