报告摘要：  
    顺络电子发布2012 年半年报，2 季度业绩大幅增长：2012 年上半年公司实现营收3.14 亿元，同比增长14.27%，实现归属于上市公司股东净利润0.47 亿元，同比上升10.34%，摊薄EPS 为0.15 元。从单季度来看，二季度实现营收1.66 亿元，同比增长19.78%，实现归属于母公司净利润0.29 亿元，同比大增46.61%，业绩略超市场预期。同时公司发布前三季度业绩预告，预计2012 年1-9 月公司实现净利润0.78-0.88 亿元，同比增减15%-30%，摊薄EPS 区间为0.25-0.28 元。  产能利用率提升和银价下跌改善了公司盈利能力。依据我们的粗略估算，银浆价格和产能利用率波动10%，对毛利率的影响分别为1 个和2 个百分点。上半年下游需求逐渐恢复，公司产能利用率提升至60%-70%左右，同时银浆价格逐步回落，改善了公司的盈利能力。上半年公司综合毛利率28.98%，环比上升约3.5 个百分点，其中二季度毛利率为32.2%，环比持续上升6.9 个百分点。  
    二季度业绩同比大幅增长，盈利拐点出现。上半年智能终端渗透率提升极大扩容了片感元件的需求体量（智能终端的单机需求量是普通终端的2-3 倍），加上公司提升销售力度，带来了二季度业绩的爆发， 二季度收入同比增长19.78%，净利润同比大增46.61%。三季度是电子行业的传统旺季，如智能手机等销量将明显提升，加上片感需求周期性较强，有望带动公司整个下半年的业绩。  盈利预测：未来三年EPS 为0.36/0.49/0.65 元。我们预计2012-14 年公司将实现净利润分别1.14/1.55/2.06 亿元，3 年复合增长37%。