评论：
    1、一季度公司净利润下降15%，而中期下滑幅度没有减少，并且加剧了，我们认为主要的原因在于：
     家电行业不景气，公司同店销售下降，一季度可比店销售下滑7.24%，我们预计二季度也在－10%左右，加上人工成本及租金上涨的压力，使得公司的利润下滑；
     实体门店结构的调整，关小开大，关店将涉及一次性的3 个月左右的租金赔偿支出，以及未摊销完的装修及固定资产损失，这使得当期费用上升较快；一季度关店数量就达到了35 家，后期公司提出了“旗舰店+互联网”的战略，社区店的关闭仍将持续，近一两年都将承受痛苦；
     易购在二季度开始发力，营销上进入砸费用的阶段，而在购销环节，降价力度也加大，影响毛利率，易购的增亏是二季度利润下滑幅度加大的重要原因。
    2、4－6 月易购含税销售33.57 亿，环比增长75%，单季度同比增长130%，较一季度同比增长74%提高不少，取得了不错的增长速度，明显开始发力。易购目前再次改版，首页及二级品类页面得到了优化，但我们认为购物体验还有待进一步提高，部分小件商品的库存仍然没有得到优化，依然是依靠南京配送中心发货，这影响了配送时间。易购已经开放了三方平台，主要针对大部分非电器类的品类，这有利于丰富经营品类，第三方供应商也能共享苏宁的物流优势，达到共赢。公司对全年易购的销售目标依然有坚定的信心，表示将确保完成全年200 亿的销售目标。作为外部投资者，较难跟踪销售情况，但达到这一销售目标的前提，必然需要访问量暴增，我们将密切跟踪访问量指标。
    3、我们认为苏宁当期关注的焦点就是在于其网购业务及门店转型，在行业下滑及易购砸费用，大力促销冲量的背景下，利润下滑市场已有预期，这两年公司的利润将难有增长，但一旦易购有起色，公司估值水平能得到大幅提升。