金科今日公布2012 年上半年经营情况及业绩预告， 2012 年上半年公司房地产业务累计实现签约销售面积80.21 万平方米，签约销售金额约53.22 亿元，同比分别减少4.02%和11.88%。同时，预计2012 年上半年净利润为6-7 亿元，同比增长70%-100%，基本每股收益0.51 元-0.60 元。符合我们的预期。
    上半年销售同比下降主要受制于推盘较少和产品类型偏高端。金科11 年签约销售面积80.21 万方，签约销售金额约53.22 亿，同比分别减少4.02%和11.88%，符合我们的预期。公司上半年销售同比下降的主要原因是：1）公司上半年推盘较少，约为50 万方，其中前4 个月推盘仅在20 万方左右；2）虽然今年重庆、北京市场均有回暖，但公司上半年在售项目相对偏高端，产品类型以别墅和洋房为主，因此回暖并不明显，去化情况相对一般。
    下半年随着中小户型占比提升和推盘增加，销售增长空间较大。重庆市场历来下半年销售占比较大。公司5 月以后推盘才逐渐增加，销售量也随之上升。
    公司6 月销售面积21.4 万方，金额15.2 万方，同比分别增长66%和62%，远高于上半年平均增速。下半年公司推盘量将进一步增加，预计在150 万方以上，约为上半年的3 倍，其中“金九银十”的推盘量约占全年40%。同时，新推货源中，中小户型占比将提高约10 个百分点，销售改善弹性较大。维持对12 年全年销售额160 亿的预测，同比增长16%。
    下半年推盘量大，产品结构改善，销售增长空间高，维持买入评级。12 年上半年净利润6-7 亿元，基本每股收益0.51-0.60 元，同比增长70-100%，符合我们预期。下半年推盘量占比大，产品结构改善，销售弹性较大，维持对公司今年销售额160 亿和12 年、13 年EPS1.20、1.58 元的预测，对应PE 为10X、8X，目前估值相对较低，维持买入评级。